来源：中国证券报

      “当泡沫起来的时候人们什么都愿意相信。”正在发酵的中国互联网赴美上市热潮被搜狐（Nasdaq：SOHU）董事局主席张朝阳形容为“新一轮互联网泡沫”，“只不过，与十年前美国互联网公司掀起了泡沫所不同的是，现在是中国互联网公司。”

　　在新千年互联网泡沫破碎前夕上市的搜狐曾经深刻地体会到“十年一轮回”的兴衰罔替：1999年，正值新经济风云乍现之际，各类互联网公司仅凭一个“.com”模式就纷纷上市圈钱，不断推高纳市市值，平均市盈率达到800倍。

　　但是千禧年一过，网络科技股出现了下跌迹象，投资者开始怀疑网络股泡沫已经溢出。正在此时，来自中国的互联网公司新浪、搜狐等公司开始冲刺纳斯达克。最终，命悬一线的搜狐凭借完美的中国互联网概念讲述，成功跻身纳市。

　　在上市之初的一两年内，新浪、搜狐、网易等中国互联网公司都经历了网络泡沫破碎、股票大幅破发、营收惨淡的寒冬。直到中国互联网经济真正崛起，这一批“中国概念股”鼻祖们才恢复了元气。

　　从去年以来，不断传来海外上市的中国公司财务造假或信用丑闻，进而造成中国概念股暴跌。尽管如此，还是有大量的中国公司前赴后继，赶往海外上市。原因何在？因为投资人追捧的背景是这些公司的中国概念，中国经济整体发展不错，中国人口红利巨大，加之经过十多年积累，中国互联网事业迅速发展，网民数量在短短十年间雄踞全球之首，网络媒体、电子商务、视频网站、社交网站等各种互联网业态层出不穷且迅猛增长，因而被海外投资者广泛看好。

　　现在，中国互联网概念股在美国再次受到追捧，纳斯达克的泡沫也不断升腾。

　　“所谓泡沫，就是大家都不关心基本面，只看概念，只听故事。”张朝阳说。在他看来，现在的市盈率已经疯狂。十年前上市的中国公司平均市盈率只有三十倍左右，而去年和今年上市的公司，市盈率已超过三百倍。

　　“真金白银赚钱的公司市盈率都很低，因为它能成长到什么程度是一个定数，但是人们喜欢不确定的东西，因为不确定给人以想象。当泡沫破碎的时候，人们可能什么都不相信；但当泡沫正在涌现时，人们什么都愿意相信。”张朝阳说。

　　哪里有机会，资金就会流向哪里。但问题是，现在的市场追捧已超过了理性。

　　最大的问题是，投资者不是这些中国公司的直接用户和消费者，他们没有切身感受，只能听故事。这种对企业和国情的不了解容易麻痹他们的投资行为。

　　“目前中国几家社交网络公司都在酝酿上市，但我认为这几家公司的管理团队、资本结构各方面都不是最优秀的，它们会有很多问题。”张朝阳说。